一、主线下的机会和风险

上周末，中央水利工作会议高规格召开，是建国以来首次以中共中央名义召开，从行为分析角度看，我们认为本次会议如此高规格召开，显示中央继续落实积极财政政策的思路，利好水利，机械，水泥等。更深层的解读则是中央在处理通胀问题上将更加灵活，将采取更加有针对性的政策。尤其是在三农方面，预计将有包括种业整合、农业流通领域整合、新型农药等相关的政策出台。为此我们看好三农相关的板块，同时继续银行板块表示谨慎。

二、为什么我们看好三农板块的机会（机会）

1、三农板块引来扶持政策的预期

上周末高规格的中央水利工作会议召开，我们认为一方面是落实此前我们预期的积极财政政策，配合固定资产投资，避免经济硬着陆，利好水利、机械、水泥等板块，另外一方面是针对食品价格上升对通胀的推动因素而推出的配套政策。预计未来在三农方面一系列扶持政策将出台，包括种业整合、农业流通领域整合、新型农药等，资本市场的三农板块将迎来政策的利好预期。

2、三农板块估值不具备太多参考价值，我们建议关注具备核心竞争力的低估值公司

三农板块整体的估值向来较高，主要是该板块兼具政策+产业溢价，部分还具备重组预期，但我们发现具备核心竞争力的公司，比如种业，农资（化肥），新型农药等的优秀公司估值不高（具体数据来源于好股道金融终端），还具备较好的成长性，未来有望在政策刺激下取得较好的收益。

3、在相对高通胀背景下，三农板块表现突出

6月份的通胀数据比较高，市场预期未来几个月将逐步下降，但幅度不会很大，此前温总理也认为今年全年CPI控制在4%有压力，估计在5%左右，从行为分析角度看，这实际已认可未来中国相对高的通胀将成为常态。

好股道金融终端的历史数据库显示，在过往高通胀的经济环境下，股市风格均偏好三农板块。

三、为什么短期继续对银行板块保持谨慎（风险）

周末国内外媒体纷纷报道关于中国地方融资平台债务风险的机构分析文章，中外资机构分歧重大，外资纷纷看空，内资则对此表示相反看法。从行为分析角度看，这显然这是中外机构争夺金融定价权的战争，另外也显示了中国地方债务问题处理的复杂性。这将压制当前银行板块的表现，因为问题的复杂化容易引起投资者的担心，在风险回避偏好下，银行板块即便有低估值+中报业绩增长的刺激，仍极可能陷入上下两难的局面。在当前市场向好的格局下，银行板块不是很好的投资品种，这是我们建议回避的原因。